Bardzo łany przykład transakcji typu „breakout” mocne wybicie bez żadnego powrotu. Kupno 203, SL- 195
Visa: Najlepszy biznes, którego prawie nikt nie rozumie
Większość ludzi uważa, że Visa jest firmą od kart płatniczych.
To zrozumiałe — karta z logo Visa jest tym, co trzymamy w portfelu.
Problem w tym, że Visa nie jest firmą od kart.
I właśnie dlatego jest jednym z najlepszych biznesów na świecie.
Visa nie pożycza pieniędzy. I to zmienia wszystko
Pierwsze, fundamentalne nieporozumienie dotyczy ryzyka.
Visa:
- nie udziela kredytów
- nie ponosi ryzyka niewypłacalności
- nie trzyma długów konsumentów w bilansie
To banki:
- udzielają kredytów
- ponoszą straty
- walczą z regulacjami
Visa tylko przetwarza transakcję.
Jeśli klient spłaci kartę — Visa zarabia.
Jeśli klient nie spłaci — Visa też zarabia.
To jedna z najczystszych form modelu „toll booth” w biznesie:
pobierasz opłatę niezależnie od wyniku podróży.
Prawdziwym produktem Visa jest zaufanie
Visa nie sprzedaje technologii.
Nie sprzedaje aplikacji.
Nie sprzedaje kart.
Visa sprzedaje zaufanie do systemu.
Każda transakcja to obietnica, że:
- pieniądze dotrą
- sprzedawca dostanie zapłatę
- system zadziała w milisekundach
- oszustwo zostanie wykryte
To trudne do skopiowania, bo:
- wymaga globalnej skali
- wymaga relacji z bankami
- wymaga infrastruktury budowanej dekadami
Zaufanie jest aktywem, którego nie da się kupić w rok ani dwa.
Efekt sieciowy, który działa w obie strony
Im więcej:
- konsumentów używa Visy
- akceptantów ją przyjmuje
…tym bardziej opłaca się dołączyć kolejnym.
To klasyczny network effect, ale z twistem:
- działa globalnie
- działa natychmiast
- działa bez konieczności „bycia modnym”
Visa nie musi nikogo przekonywać.
Jeśli nie akceptujesz Visy, sam wypadasz z rynku.
Dlaczego fintechy nie „zabiją” Visy
To popularna narracja:
Apple Pay, Revolut, Stripe, PayPal, kryptowaluty.
Tyle że:
- większość tych usług działa na Visie
- one są warstwą interfejsu
- Visa jest warstwą infrastruktury
To tak, jakby twierdzić, że aplikacje zniszczą internet.
Visa:
- nie konkuruje z fintechami
- zarabia na ich wzroście
Im więcej płatności cyfrowych —
tym więcej transakcji przechodzi przez jej sieć.
Margines bezpieczeństwa, który widać w liczbach
Visa ma:
- bardzo wysokie marże operacyjne
- niskie potrzeby kapitałowe
- ogromny free cash flow
- silny bilans
Ale ważniejsze jest to, czego nie ma:
- ryzyka kredytowego
- cyklicznej produkcji
- uzależnienia od jednego rynku
To biznes, który:
- działa w recesji
- działa w hossie
- działa przy inflacji
- działa przy deflacji
Ludzie mogą kupować mniej —
ale nadal płacą.
Największe ryzyko Visy nie jest technologiczne
Największe ryzyko to:
- regulacje
- presja polityczna
- próby obniżania opłat interchange
To ryzyko realne, ale:
- rozłożone w czasie
- częściowo już zdyskontowane
- trudne do przeprowadzenia bez skutków ubocznych
System płatności to kręgosłup gospodarki.
Zmienia się go wolno i ostrożnie.
Visa jako inwestycja długoterminowa
Visa nie jest spółką:
- ekscytującą
- modną
- „story stock”
Jest spółką:
- nudną
- przewidywalną
- systemowo ważną
To dokładnie ten typ firmy, który:
- nie robi nagłówków
- ale robi robotę w portfelu
Jeśli świat:
- digitalizuje płatności
- odchodzi od gotówki
- globalizuje handel
Visa nie musi wygrywać przyszłości.
Wystarczy, że w niej uczestniczy.
Myśl końcowa
Najlepsze firmy często wyglądają na oczywiste…
dopiero wtedy, gdy spojrzysz na nie właściwie.
Visa nie jest firmą finansową.
Nie jest firmą technologiczną.
Jest infrastrukturą zaufania.
A infrastruktura:
- nie błyszczy
- nie znika
- i bardzo rzadko jest tania